Analitycy: Wycena Shein niższa od celu IPO w Hongkongu

Bloomberg Intelligence wyceniło Shein na 22-25 miliardów dolarów przed pierwszą ofertą publiczną (IPO) w Hongkongu. Wycena giganta fast fashion jest znacznie niższa od tej, do której dąży spółka. Informacje te zostały podane w poniedziałek.

Wspomniana kwota oznacza wycenę Shein – firmy z siedzibą w Singapurze, założonej w Chinach kontynentalnych – na poziomie 13-15-krotności prognozowanych zysków za 2027 rok. Bloomberg Intelligence, ramię badawcze agencji Bloomberg, przyjmuje rok 2027 jako bazowy, a nie 2026, uzasadniając to wpływem kosztów frachtu i ceł na tegoroczne wyniki. Analitycy rynku konsumenckiego i technologicznego, Catherine Lim i Jason Zhu, przewidują, że w 2027 roku zyski powrócą do poziomu 1,67 miliarda dolarów, a następnie będą rosły o około 20 procent rocznie do 2029 roku.

Shein celuje w wycenę od 30 do 40 miliardów dolarów przy debiucie giełdowym, który mógłby nastąpić już w połowie sierpnia, jak podała 4 sierpnia agencja Reuters, powołując się na trzy osoby zaznajomione z planami. Według Bloomberg Intelligence, taki przedział wyceniłby firmę z premią w stosunku do średniej dla globalnych konkurentów z branży e-commerce i fast fashion, a także platform powiązanych z Chinami. Jednocześnie niektórzy inwestorzy opowiadali się za kwotą bliższą 30 miliardów dolarów.

Wycena pomiędzy marketplace a detalistą fast fashion

Analitycy umieszczają Shein pomiędzy dwiema grupami porównawczymi, twierdząc, że przedział mnożnika „odzwierciedla pozycję pośrednią” między platformą marketplace powiązaną z Chinami, która wiąże się z niższym ryzykiem regulacyjnym, ale i niższymi marżami, a globalnym biznesem fast fashion z łańcuchem dostaw nastawionym na szybkie reagowanie na trendy. Bloomberg Intelligence dodaje, że Shein musi być również częściowo wyceniane jako chiński eksporter, ponieważ jego baza produkcyjna pozostaje skoncentrowana w Chinach kontynentalnych, podczas gdy większość zysków generowana jest za granicą. To naraża firmę na koszty wysyłki, cła i zróżnicowane regulacje na poszczególnych rynkach.

Notowani na giełdzie w Hongkongu eksporterzy dóbr konsumpcyjnych, w tym Lenovo, Haier, Shenzhou, Yue Yuen, Stella International i Crystal International, są wyceniani na około 8-13-krotność prognozowanych zysków na 2027 rok, podaje Bloomberg Intelligence. Zdaniem analityków, osiągnięcie górnej granicy celu wyznaczonego przez Shein wymagałoby od inwestorów postawienia zarówno na wyraźne przesunięcie w kierunku modelu marketplace, jak i na bezbłędne wdrożenie regulacji w Europie.

Spowolnienie wzrostu wpływa na wycenę

Szacunki te pojawiły się po pierwszym szczegółowym ujawnieniu sytuacji finansowej przez Shein. Wstępny prospekt emisyjny, złożony w zeszłym miesiącu na giełdzie w Hongkongu, wykazał stratę netto w wysokości 99 milionów dolarów w pierwszym kwartale 2026 roku w porównaniu z zyskiem netto w wysokości 395 milionów dolarów rok wcześniej. Przychody wzrosły jedynie nieznacznie, z 8,95 miliarda do 9,05 miliarda dolarów.

Dla całej branży dane te redefiniują pozycję Shein wśród notowanych na giełdzie grup odzieżowych. Przy docelowej wycenie 30-40 miliardów dolarów firma plasowałaby się na podobnym poziomie co H&M (wartość ok. 26 miliardów dolarów), ale znacznie poniżej Fast Retailing (ok. 161 miliardów dolarów) i właściciela Zary, Inditexu (ok. 208 miliardów dolarów), jak podaje Reuters. Zgodnie z szacunkami Bloomberg Intelligence, wartość Shein byłaby niższa niż H&M.

10 lipca Shein uzyskało zgodę Chińskiej Komisji Regulacji Papierów Wartościowych na debiut w Hongkongu, po nieudanych próbach wejścia na giełdy w Nowym Jorku i Londynie. Firma jest również objęta dochodzeniem amerykańskiej Federalnej Komisji Handlu, o czym poinformowała w tym samym dokumencie.