Wycena IPO Shein obniżona w obliczu spowolnienia wzrostu i wzmożonej kontroli regulacyjnej

Shein, internetowy sprzedawca fast fashion z siedzibą w Singapurze, celuje w wycenę rynkową na poziomie 25–28 miliardów dolarów w ramach planowanej pierwszej oferty publicznej (IPO) na giełdzie w Hongkongu – podał Reuters, powołując się na źródła rynkowe.

To znaczący spadek w stosunku do wcześniejszych szacunków zakładających wycenę na poziomie 30–40 miliardów dolarów, a zarazem zaledwie jedna czwarta wartości 98,2 miliarda dolarów osiągniętej podczas rundy finansowania w 2022 roku.

Shein planuje wprowadzić do obrotu do 8 procent wszystkich akcji, co przy wycenie 25 miliardów dolarów oznaczałoby ofertę o wartości sięgającej 2 miliardów dolarów. Obniżone oczekiwania odzwierciedlają skutki spowolnienia wzrostu, zaostrzenia międzynarodowej polityki handlowej, wzmożonej kontroli regulacyjnej oraz nasilającej się konkurencji w globalnym sektorze e-commerce.

Wskaźniki operacyjne przewyższają tradycyjnych konkurentów z segmentu fast fashion

Mimo niekorzystnych uwarunkowań prospekt emisyjny spółki wskazuje na utrzymanie historycznie wysokiej dynamiki przychodów. Shein odnotował przychody netto w wysokości 41,8 miliarda dolarów w 2025 roku, co odpowiada skumulowanemu rocznemu wskaźnikowi wzrostu (CAGR) na poziomie 14,2 procent w latach 2023–2025. W tym samym okresie zysk netto wyniósł 2,06 miliarda dolarów. Liczba aktywnych klientów wzrosła z 186 milionów w 2023 roku do 273 milionów w 2025 roku, osiągając CAGR na poziomie 21,2 procent.

W pierwszym kwartale 2026 roku przychody netto wzrosły o 1,1 procent rok do roku, osiągając 9,1 miliarda dolarów. Niemniej spółka odnotowała kwartalną stratę w wysokości 99 milionów dolarów – efekt spowolnienia wzrostu po zniesieniu kluczowego zwolnienia z cła importowego w USA dla małych przesyłek oraz jednorazowego odpisu księgowego.

Strategia niskich zapasów jako przewaga konkurencyjna Shein

Fundamentem modelu finansowego spółki jest autorski system Large-scale Automated Test Reorder (LATR). Wspierany przez elastyczny łańcuch dostaw, pozwala on Shein na szybkie testowanie koncepcji projektowych w małych wolumenach, a następnie składanie większych zamówień w oparciu o dane popytu w czasie rzeczywistym.

Strategia niskich zapasów przekłada się na wysoką efektywność operacyjną – średni czas rotacji zapasów wynosi 36 dni. Dla porównania: w hiszpańskiej grupie Inditex wskaźnik ten sięga 71 dni, w japońskiej grupie Fast Retailing – 114 dni, a w niemieckiej marce odzieży sportowej Adidas – 164 dni. Po debiucie giełdowym Shein zobowiązał się do utrzymania wskaźnika wypłaty dywidendy na poziomie nie niższym niż 50 procent.

Obsługując obecnie konsumentów na około 160 rynkach, Shein zamierza przeznaczyć środki pozyskane z hongkońskiego IPO na rozwój infrastruktury technologicznej, ekspansję globalnej sieci handlowej oraz wzmocnienie zdolności logistycznych.